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浙商证券:给予美的集团买入评级

发布日期:2022-05-06 04:41   来源:未知   阅读:
 

  2022-05-04浙商证券股份有限公司马莉对美的集团进行研究并发布了研究报告《美的集团年报及一季报点评报告:家电龙头地位稳固,B端业务快速成长》,本报告对美的集团给出买入评级,当前股价为57.09元。郑州消防曝光3家火灾隐患单位 祝福红城又上榜

  1)分新业务板块拆分口径看, 2021 年智能家居/工业技术/楼宇科技/机器人及自动化/数字化创新业务分别实现营业收入 2349/201/197/253/83 亿元,分别同比+12.6%/43.5%/54.8%/22.8%/51.4%。公司 2021 年 B 端业务收入同比+38.97%,收入比重相比 2020 年提升 3.6 pct 至 23.81%。 2)公司 B 端业务打开新的成长空间, 2021 年美的家用空调压缩机销量达到 1 亿台以上,全球市场份额提升至42%;机器人及自动化方面, KUKA 中国实现收入同比+48.4%, 本土汽车客户同比+100%以上。 根据 KUKA 公告, KUKA Q1 接单量同比+42%, 其中中国区接单量接近同比 100%的增长, 实现息税前利润 430 万欧元。

  1)从报表端收入口径看, 2021 年公司暖通空调/消费电器业务分别实现营业收入 1419/1319 亿元,同比+17.05%/15.78%。根据产业在线 年公司空调出货量(内销+外销)同比+12%, 对比行业出货量增速 8%。公司冰洗空业务保持市场领先地位, 2021 年公司冰箱 /洗衣机 /空调线Q4 毛利率为 22.48%/18.15%,主要原因为原材料价格上升及会计准则变动; 公司 21Q4 毛销差为 12.84%,同比下降 0.83 pct。 公司 2021/22Q1 销售净利率分别为 8.5%/8.0%,分别同比下滑 0.29/0.59 pct。 3)公司 Q4 实现归母净利润 51.2 亿元, 同比-1.66%。 21Q4 归母净利润同比下降, 主要原因系 20Q4 投资净收益高导致同比基数高。

  1)公司推出新一轮股权激励计划,本次激励授予的股权数量占公司已发行股本总额的 1.56%,行权价格为 56.28 元。 2)本次激励计划分为三次行权期,每一次行权期的考核指标分别为 2022-23 年加权平均净资产收益率不低于 20%、2024 年度的加权平均净资产收益率不低于 18%、 2025 年度的加权平均净资产收益率不低于 18%。 3) 公司还推出限制性股票激励计划(占总股本 0.18%),第八期全球合伙人持股计划(计提专项资金 1.6 亿元),有助于公司绑定核心人才,彰显公司长期的经营信心。

  美的集团是全球白电巨头,伴随海外业务 OBM 占比不断提升,国内渠道效率进一步提升, 我们认为公司的白电业务的利润仍有进一步释放的空间。美的集团通过原有深耕家电的优势和数字化基础产业外溢, B 端业务为美的集团贡献新的成长点。 我们预计 22-24 年公司收入分别为 3740/4063/4411 亿元,对应增速分别为 9.61%/8.63%/8.55%;归母净利润分别为 312/356/397 亿元,对应增速分别为 9.32%/13.87%/11.58%,对应 EPS 分别为 4.47/5.09/5.67 元。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券王森泉研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.94%,其预测2022年度归属净利润为盈利327.8亿,根据现价换算的预测PE为12.25。

  该股最近90天内共有20家机构给出评级,买入评级19家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为80.88。证券之星估值分析工具显示,美的集团(000333)好公司评级为4星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为4星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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